Pronóstico de Gastos en Navidad 2017: Será Mejor de lo Esperado

by Elizabeth J. Howell Hanano, CFA - Finance Expert @ Toptal (translated by Marisela Ordaz)

La temporada de vacaciones del año pasado dejó a los inversionistas minoristas sin regalo de navidad. Incluso después de las vacaciones y durante todo el año, Santa Claus pareció renunciar a su período de hibernación, dejando caer las sobras de carbón en las medias de los inversionistas minoristas. Ningún sector minorista específico ha sido seguro. Acciones previamente defensivas como Walgreens y CVS han sido lanzadas a los lobos (Walgreens -14% y CVS -10% en lo que va del año). Las tiendas de comestibles como Kroger (casi el 40% hasta la fecha) y los servicios de kits de comida, como el antiguamente llamativo en oferta pública Blue Apron (casi el 70% acumulado), se están lamentando. Por supuesto, los minoristas tradicionales como Macy’s (-44%), Dick’s (-49%) y J.C. Penney (-62%) tampoco escaparon al dolor. Desde el año pasado hasta la fecha, los minoristas de autopartes como Advance Auto Parts y Auto Zone han disminuido un 52% y un 24%, respectivamente. Incluso las compañías de ciencias de la vida como Thermo Fisher Scientific no son inmunes ya que Amazon parece ingresar al negocio de suministros de laboratorio (-8% desde que comenzaron los rumores).

El S&P Minorista ETF (teletipo: XRT) ha disminuido casi un 10% en los últimos doce meses frente al S&P 500 (un aumento del 19%). Eso es casi 30 puntos porcentuales de bajo rendimiento. Pocos sectores han visto una tabla tan desalentadora:



Entonces, ¿cuál ha sido la causa y por qué los inversionistas siguen posicionados de manera tan negativa hacia la temporada de compras navideñas? Hay tantas cosas que van en contra del minorista. Aquí hay una lista rápida y divertida:

• El cambio a Internet perjudica a los minoristas tradicionales ya que los compradores pueden comparar fácilmente los precios de los productos de marca. Los compradores también pueden comprar cuando lo deseen, sin ningún sentido de urgencia de días previos a la oleada como Black Friday.
• El comercio electrónico no solo está canibalizando el tráfico de la tienda y los márgenes de cuatro paredes, sino también obligando a los minoristas a invertir en capacidades omnicanal, un doble golpe a la rentabilidad.
• El competidor más grande, Amazon, tiene una cadena de distribución inigualable y conveniente y no se preocupa por obtener ganancias a corto plazo.
• En lo que va del año, los precios de la gasolina han aumentado un 13% a/a, lo que posiblemente limita el gasto discrecional.
• El superciclo del iPhone X puede tomar la cuota de la billetera.
• Los costos de envío están en aumento.
• El cambio de comprar “cosas” a experiencias de compra (vacaciones, restaurantes).

Es justo decir que el odio de los inversionistas al comercio minorista se ha ido a un lugar oscuro cuando las acciones amadas como Macy’s se cotizan a menos de la mitad que el S&P 500 (7 veces más los próximos ingresos de doce meses versus 18 veces al S&P 500). The Wall Street Journal recientemente escribió, “Es comprensible que los inversionistas piensen en esta temporada de vacaciones, cuando noviembre y el recuento de diciembre de aproximadamente una cuarta parte de las ventas anuales de las tiendas por departamento será otra temporada miserable “.

Por supuesto, el gran impulsor es Amazon y el impulso hacia el comercio electrónico. Amazon tiene sus manos en todo (hasta las farmacias y supermercados ahora) y no le importa la rentabilidad a corto plazo. Sin embargo, aunque no hay duda de que esto es una preocupación seria, los minoristas que no son de Amazon no desaparecerán mañana. Las personas todavía quiere comprar en algún lugar que tiene una tienda física. Incluso Amazon está uniéndose a la fiesta inmobiliaria.
Además, hay algunos factores positivos que deberían beneficiar las ventas navideñas de los minoristas de 2017 que no están recibiendo mucha atención. Éstas incluyen:
1 Última charla positiva de los minoristas 2. Un clima más fresco 3. Bajos inventarios 4. Elementos de calendario favorables 5. Contexto macro positivo 6. Encuestas optimistas 7. Comparaciones fáciles

Por lo tanto, los minoristas que tienen (1) productos deseables, (2) una estrategia omnicanal sólida e (3) inventarios bien controlados deberían tener un buen desempeño esta temporada a la luz de un contexto general favorable. Como siempre, se trata de bifurcar a los ganadores y perdedores—no todos los minoristas tendrán éxito.

Teniendo en cuenta los eventos exógenos silvestres que parecen casi más predecibles que los actuales (huracanes, incendios forestales, paisajes políticos a la par con Game of Thrones), las previsiones de venta minorista pueden ser difíciles de hacer con mucha certeza. Pero echemos un vistazo a la información que tenemos hoy y veamos a qué atenernos.

Por qué Esperamos una Navidad (algo) Alegre

1. Comentarios Recientemente Positivos

Antes de que los cambios de tendencia se manifiesten en números, estos ocurren en la planta baja, en un nivel donde las personas recién comienzan a hablar.

Un puñado de minoristas informaron ganancias del tercer trimestre a principios o mediados de noviembre con comentarios sorprendentemente positivos. Los grandes almacenes han sido algunos de los minoristas más afectados de Amazon debido a sus altos costos fijos (el cambio a online hiere los márgenes de la empresa) y los artículos de marca con precios fáciles de corroborar. Sin embargo, tanto Kohl’s como Macy’s notaron que vieron un repunte del negocio en la segunda mitad de octubre luego de que los efectos negativos de los huracanes y el clima, inusualmente cálido, disminuyeron. Kohl’s notó, “Tenemos mucha confianza a medida que avanzamos en el cuarto trimestre “. Ross superó las previsiones de ventas y ganancias y elevó su pronóstico para el cuarto trimestre.

En su llamado a las ganancias, Target parecía más optimista en Ventas Navideñas 2017 de lo que lo había estado desde hace tiempo: “Si bien el cuarto trimestre es siempre intensamente competitivo, estamos entrando en esta temporada de fiestas con mucha confianza”. Desde su llamado de ganancias la semana pasada, estaba claro que Walmart también estaba viendo una mejor tracción. Las ventas domésticas comparables de Walmart aumentaron un 3%; incluso el tráfico peatonal subió y notaron “un buen impulso en el crecimiento de las ventas en todo el negocio”.

Además, muchos estados notaron una mejora en el Libro de October Beige: “Todos los minoristas que respondieron informaron que las ventas mejoraron en las últimas seis semanas. Mientras que los informes anteriores a veces citan resultados anuales o negativos, los contactos de esta ronda informaron ganancias comparables de un año al otro en el rango del 2 por ciento al 4 por ciento. Según los informes, los consumidores gastaron en ropa, muebles y artículos para el hogar. Los contactos fueron en general optimistas de que la tendencia reciente de ventas positivas continuaría hasta el final del año “.

2. El Clima más Frío es Bueno para Múltiples Sectores Minoristas

Hasta la fecha, el clima no ha estado cooperando. De acuerdo con los Centros Nacionales de Información Ambiental, el promedio nacional de octubre fue de 55.7 °F, 1.6 °F por encima del promedio del siglo XX, y en el tercio más cálido del registro histórico.



Tras el inusualmente cálido invierno del año pasado, parece que los Estados Unidos está [preparado para una explosión fría en esta temporada de vacaciones] (https://www.accuweather.com/en/weather-news/thanksgiving-outlook-brutal-cold-snow-to-blast-midwest-as-a-storm-may-eye-the-east/70003263). La National Science Foundation recientemente anunció un invierno excepcionalmente frío con un vórtice polar que se espera que regrese. Incluso si las temperaturas son modestamente más bajas en comparación con el año pasado, esto debería ayudar a las categorías estacionales y minoristas de autopartes ya que es probable que exista una demanda reprimida debido a la falta de compras el año pasado. Un clima más fresco proporciona un ímpetu para que los compradores obtengan artículos nuevos, ya sea prendas de vestir para mantener el calor o nuevas piezas de automóviles que se desgastan más fácilmente en condiciones climáticas adversas.

Weather Trends International (WTI) también pronostica un escenario minorista relativamente positivo para esta temporada de gastos navideños, y se espera que noviembre sea significativamente más fresco a/a. Ya la primera semana de noviembre fue significativamente más fría en comparación con los dos años anteriores y marcó el comienzo más nevoso del mes en seis años. La segunda semana de noviembre también fue más fresca año tras año con el noreste recibiendo una explosión ártica y una precipitación mínima—una configuración favorable para las compras de las categorías estacionales de invierno. Los minoristas ya parecen estar sintiendo el beneficio como lo notó Macy’s a mediados de noviembre en la Conferencia Global de Minoristas y Consumidores de Morgan Stanley: “Obviamente, unas pocas semanas no representan un cuarto trimestre, pero este clima es claramente bastante positivo para el negocio”.

3. Los Niveles de Inventario son Bajos

Debido a la disminución del tráfico peatonal y en un esfuerzo por evitar la situación de inventarios excesivos del año pasado, muchos minoristas están siendo extremadamente cautelosos con el inventario en el inicio de la temporada de vacaciones y algunos aún están en el proceso de realizar nuevos pedidos. Según docenas de fuentes que hablaron con Reuters, esto incluye a Macy’s, J.C. Penney, Kohl’s, Nordstrom, Dillard’s y Hudson Bay’s Lord & Taylor, entre otros.

Las llamadas a resultados recientes hacen eco de este mensaje ya que muchos informaron inventarios muy limpios y señalaron que están administrando el inventario de la segunda mitad con mucha cautela. Esto debería ser un buen augurio para las rebajas y los márgenes brutos ya que es menos probable que los minoristas reduzcan los precios para mover el exceso de inventario. Según Morgan Stanley, el inventario que salió del 2do trimestre fue de 210 puntos base, por debajo del crecimiento esperado de los ingresos del 3er trimestre, una clara indicación de que los niveles de inventario están en buen estado. J.C. Penney fue uno de los limpiadores más significativos del inventario ya que tomaron medidas agresivas a mediados del trimestre para eliminar el inventario estancado y dar cabida a un “surtido mejorado de prendas de vestir para la temporada navideña”, según el CEO Marvin Ellison.

4. Los Cambios de Calendario Navideño son Favorables

El número total de días de compras es mayor. En 2017, veremos un día de compras adicional entre Acción de Gracias y Navidad (31 días contra 30 el año pasado). Menos días de compras tiende a ejercer más presión sobre los minoristas para que se promocionen temprano y suban el volumen a medida que se acerca la Navidad. Mientras que, claramente, algunos minoristas todavía comenzaron sus promociones temprano de acuerdo con Abha Bhattarai del Washington Post, un calendario más indulgente alivia parte de la presión para promover temprano y profundamente.

1. El día de la semana para Navidad es favorable. En 2017, la Navidad caerá un lunes frente a un domingo del año pasado. Esto significa un día extra de fin de semana para ir de compras, lo cual dará un aumentará a las tiendas físicas, pero no el comercio electrónico, ya que UPS y FedEx no entregan los domingos.
2. Muchos sábados en diciembre. Por primera vez desde 2012, habrá cuatro sábados en diciembre antes del día de Navidad. Según ShopperTrak, los sábados de diciembre son algunos de los días de compras más concurridos durante todo el año y se vuelven más ajetreados semana tras semana antes del día de Navidad.
3. La semana 53. Cada cinco años, los minoristas tienen una semana 53 en enero. Una semana adicional completa es un gran problema y puede agregar un aumento de 4 a 5% en los ingresos incrementales. Aunque se supone que los inversionistas deben tener esto en cuenta, los números de los titulares pueden hacer mucho por el impulso y la confianza. Dado que las Ventas al Por Menor ETF de XRT ha estado disponible, la semana 53 ha ocurrido dos veces y, en ambos casos, el XRT superó al índice S&P 500 en aproximadamente 300 puntos básicos desde el comienzo del cuarto trimestre hasta el final del primer trimestre.

5. Macro de Factores Bode Well

La confianza del consumidor en octubre. El Director de Indicadores Económicos de The Conference Board, Lynn Franco, señaló: “La evaluación de los consumidores sobre las condiciones actuales mejoró, impulsada por el mercado de trabajo, que no había recibido calificaciones tan favorables desde el verano de 2001. Los consumidores también fueron mucho más optimistas sobre las perspectivas a corto plazo, con la perspectiva de mejorar las condiciones comerciales como el principal impulsor. La confianza sigue siendo alta entre los consumidores, y sus expectativas sugieren que la economía continuará expandiéndose a un ritmo sólido durante el resto del año. “Si bien la confianza del consumidor recientemente no se ha correlacionado tan estrechamente con las ventas minoristas como en el pasado, esto se ha atribuido a la baja inflación y las altas tasas de ahorro. Sin embargo, como se muestra en las Figuras 5 y 6, IPC ha comenzado a marcar mientras que las tasas de ahorro han disminuido constantemente.



Los ingresos personales disponibles el año pasado crecieron un 2% durante la temporada de vacaciones y, según Deloitte, pueden subir a un rango de 3.8% a 4.2% esta temporada. Claramente, cuantos más ingresos desechables tengan los compradores, mejor.



Además, los precios de la gasolina, mientras aproximadamente un 19% más alto año tras año (semana de 6/11/17) a 2.56 dólares siguen siendo extremadamente bajos en relación con los niveles históricos de 3.01 dólares (promedio de 2012-2016). Además, los precios de la gasolina durante todo el año hasta agosto, antes del huracán Irma y el huracán Harvey, estuvieron solo un 10% más altos año tras año y esperaban tener una tendencia más baja en el futuro.

6. Comparación Fácil

Realmente odio hablar de “comparables fáciles”, un término de la industria que empíricamente no tiene sentido. Sin embargo, los comparables más fáciles, para bien o para mal, tienden a impulsar las acciones. Una aceleración inesperada en los ingresos (incluso cuando se debe, en parte, a comparaciones más sencillas) indica un entorno favorable y esto tiende a generar mayores estimaciones de beneficios, valoraciones más altas y, por lo tanto, precios más altos de las acciones. Psicológicamente, un inversor que ve a una empresa aumentar las ventas comparables en la tienda un 10% puede colocar un múltiplo más alto en esa acción, frente a una empresa que obtiene un crecimiento del 5%, incluso si es simplemente una cuestión de comparaciones a/a más fáciles.

En este sentido es importante tener en cuenta que la temporada navideña del año pasado fue una pesadilla para la mayoría de los minoristas y esto significa que las comparaciones año tras año serán bastante fáciles. El año pasado, los bonos disminuyeron desde un 0.5% en el 1er trimestre de ‘16 a casi un piso en el 2do trimestre, hasta un 0.8% en el 3er trimestre y luego un 1.1% en el 4to trimestre de ‘16 y un 2.3% en el 1er trimestre ‘17 mientras persistía la resaca festiva (análisis basado en Investigación de Toptal de las acciones de ETF de XRT, excluidas las empresas de comercio electrónico únicamente, e incluidas únicamente las empresas cuyos ejercicios finalizan en diciembre o enero). A algunos les fue incluso peor—Las composiciones de Express disminuyeron un 13% y Macy’s disminuyó un 5% a/a.

El año pasado, el comienzo de la temporada coincidió con las elecciones presidenciales de los Estados Unidos. Y los compradores parecían más aptos para quedarse en casa y ver a Trump y Hillary mirarse el uno al otro que comprar. Además, los minoristas ingresaron a la temporada con inventarios inflados que, combinados con un comprador medido y un invierno inusualmente cálido, dieron lugar a una actuación bastante triste. De hecho, el paso peatonal disminuyó 12% a/a en noviembre y diciembre y las acciones minoristas tuvieron un rendimiento significativamente inferior ya que el S&P de Ventas al Menor ETF disminuyó un 3% frente al S&P 500 con un aumento del 9% desde finales del 3er trimestre ‘16 hasta el final del 1er trimestre ‘17.

7. Las Encuestas son Positivas

Las encuestas y las previsiones de las principales agencias minoristas son relativamente optimistas sobre la temporada de vacaciones, con todo el crecimiento previsto de los ingresos para aumentar alrededor del 4%, una aceleración frente al año pasado + 3.6%. La Federación National Retail anunció las ventas minoristas en noviembre y diciembre (incluyendo el comercio electrónico y excluyendo automóviles, gasolina y restaurantes) aumentarán entre 3.6% y 4.0% a 679 billones de dólares en 2017. Esto indica que el crecimiento alcanzará o superará el 3.6% del año pasado y el promedio de cinco años + 3.5%. El economista jefe de NRF, Jack Kleinhenz, señala: “Los consumidores continúan haciendo un gran trabajo para apoyar nuestra economía, y todos los fundamentos están alineados para que sigan haciéndolo durante las vacaciones… La combinación de creación de empleo, salarios mejorados, inflación moderada y un aumento en el valor neto proporciona la capacidad y la confianza para gastar “.

La encuesta de NRF realizada en octubre reveló que solo el 27% de los consumidores cree que su gasto vacacional se verá afectado por las preocupaciones con respecto a la economía. Esto ha bajado del 32% el año pasado y es el nivel más bajo desde que la NRF comenzó a hacer la pregunta durante la Gran Recesión de 2009.

Deloitte, cuyo pronóstico es el más optimista en 4.0-4.5%, cree que cuatro factores impulsarán el fuerte repunte: crecimiento del ingreso personal, confianza del consumidor, mercado laboral fuerte y una tasa de ahorro personal baja y estable. ICSC predijo que las ventas minoristas aumentan un 3,8% interanual y creen que los consumidores son “muy optimistas en esta temporada navideña y que el comercio minorista físico sigue siendo una piedra angular de la temporada de vacaciones”. ICSC excluye vendedores que no son de tiendas físicas.



Mientras algunos predicen que Black Friday está muerto, la encuesta RetailMeNot de más de 1,000 personas descubrió que el deseo de comprar el día después del Día de Acción de Gracias sigue siendo plano: el 52% de los encuestados planea comprar el Black Friday frente al 53% del año pasado. En cuanto a Cyber ​​Monday, la demanda va en aumento. Cyber ​​Monday es el lunes posterior a Acción de Gracias y ha visto una popularidad creciente a medida que los compradores participan en ofertas en línea de fácil acceso. El año pasado, Cyber ​​Monday alcanzó un nuevo récord histórico como el día de ventas en línea más grande, con ventas de hasta 10% año tras año, de acuerdo con Adobe Digital Insights. Para 2017, Adobe predice que las ventas de Cyber ​​Monday aumentarán un enorme 16.5% a 6.6 billones de dólares.

Últimos Pensamientos

De ninguna manera deberíamos esperar un renacimiento minorista en esta temporada de vacaciones. Sin embargo, dados algunos de los factores positivos que los minoristas tienen a sus espaldas, hay razones para tener esperanzas de que aquellos con un producto deseable/marca defensiva (por ejemplo, Canada Goose)/modelo de comercio electrónico aislado (por ejemplo, fuera de precio), una estrategia omnicanal competitiva y los inventarios limpios están configurados para una temporada de compras navideñas bastante sólida. La combinación de sentimiento miserable y resultados no malos a menudo ha demostrado ser un buen momento para invertir. El 9 de noviembre, Macy’s reportó su undécima caída de ventas consecutivas en tiendas similares, las ventas bajaron más que el consenso pero superaron las ganancias y tuvieron inventarios limpios. ¿Reacción común a estos resultados modestos? Subió un 11%. El 14 de noviembre, Advance Auto Parts informó una ligera falla en las ventas comparables de las tiendas, pero superó las ganancias debido a los fuertes márgenes. El trimestre mixto hizo que las acciones subieran un 20%. Con las expectativas de estas valoraciones bajas y relativas en la basura, no se necesita mucho para complacer a un inversor minorista.

https://www.toptal.com/finance/equity-research-analysts/pronóstico-de-gastos-en-navidad-2017-será-mejor-de-lo-esperado/es

Malas Prácticas en el Diseño de la Base de Datos: ¿Estás Cometiendo estos Errores?

by Fernando Martinez - Freelance Software Engineer @ Toptal (translated by Marisela Ordaz)

Cada vez que como desarrollador, se te asigna una tarea basada en el código existente, debes enfrentar muchos desafíos. Uno de esos desafíos—la mayoría de las veces el más exigente, implica la comprensión del modelo de datos de una aplicación.

Normalmente te enfrentas a tablas, vistas, columnas, valores, procedimientos almacenados, funciones, restricciones y desencadenantes confusos que tardan mucho tiempo en tener sentido para ti. Y una vez que lo tienen, comienzas a notar muchas maneras de mejorar y aprovechar la información almacenada.

Si eres un desarrollador experimentado, es probable que también notes cosas que podrían haberse hecho mejor al principio, es decir, defectos de diseño.



En este artículo aprenderás sobre algunas de las malas prácticas de diseño de bases de datos comunes, por qué son malas y cómo puedes evitarlas.

Mala Práctica N° 1: Ignorar el Propósito de la Data

Los datos se almacenan para ser consumidos más tarde y el objetivo siempre es almacenarlos y recuperarlos de la manera más eficiente. Para lograr esto, el diseñador de la base de datos debe saber de antemano qué representarán los datos, cómo se va a adquirir y a qué velocidad, cuál será su volumen operativo (es decir, cuántos datos se esperan) y, finalmente, cómo se usará.

Por ejemplo, un sistema de información industrial donde los datos se recopilan manualmente todos los días no tendrá el mismo modelo de datos que un sistema industrial, donde la información se genera en tiempo real. ¿Por qué? Porque es muy diferente manejar cientos o miles de registros por mes en comparación con gestionar millones de ellos en el mismo período. Los diseñadores deben tener consideraciones especiales para mantener la eficiencia y la usabilidad de la base de datos si los volúmenes de datos van a ser grandes.

Pero, por supuesto, el volumen de datos no es el único aspecto a considerar ya que el propósito de los datos también afecta el nivel de normalización, la estructura de datos, el tamaño del registro y la implementación general de todo el sistema.

Por lo tanto, conocer a fondo el propósito del sistema de datos que creará conduce a consideraciones sobre la elección del motor de la base de datos, las entidades a diseñar, el tamaño y formato del registro y las políticas de administración del motor de la base de datos.

Ignorar estos objetivos conducirá a diseños defectuosos en sus aspectos básicos, aunque sean correctos estructural y matemáticamente.

Mala Práctica N° 2: Mala Normalización

Diseñar una base de datos no es una tarea determinista; dos diseñadores de bases de datos pueden seguir todas las reglas y principios de normalización para un problema determinado y, en la mayoría de los casos generarán diferentes diseños de datos. Esto es inherente a la naturaleza creativa de la ingeniería de software. Sin embargo, hay algunas técnicas de análisis que tienen sentido en cada instancia y seguirlas es la mejor manera de acceder a una base de datos que rinde al máximo.



A pesar de esto, a menudo nos enfrentamos con bases de datos que fueron diseñadas sobre la marcha, sin seguir las reglas más básicas de normalización. Tenemos que tenerlo claro: cada base de datos debe, al menos, normalizarse a la tercera forma normal ya que es el diseño que mejor representará a sus entidades y cuyo rendimiento se equilibrará mejor entre consultas e inserción-actualización-eliminación de registros.

Si te encuentras con tablas que no cumplen con 3NF, 2NF, o hasta 1NF, considera rediseñar estas tablas. El esfuerzo que inviertas para hacerlo valdrá la pena en muy corto plazo.

Mala Práctica N° 3: Redundancia

Muy relacionado con el punto anterior ya que uno de los objetivos de normalización es reducirlo, la redundancia es otra mala práctica que aparece muy a menudo.

Los campos y tablas redundantes son una pesadilla para los desarrolladores ya que requieren lógica de negocios para mantener actualizada gran parte de la misma información. Esto es una sobrecarga que puede evitarse si las reglas de normalización se siguen al pie de la letra. Aunque a veces puede parecer necesaria la redundancia, debe utilizarse sólo en casos muy específicos y debe estar claramente documentada para poder tenerse en cuenta en futuros desarrollos.

Los efectos negativos típicos de la redundancia son un aumento innecesario del tamaño de la base de datos, los datos son propensos a la inconsistencia y disminuye la eficiencia de la base de datos pero—más importante—podría llevar a una corrupción en la data.

Mala Práctica No. 4: Integridad Referencial Mala (Restricciones)

La integridad referencial es una de las herramientas más valiosas que proporcionan los motores de base de datos para mantener la calidad de los datos en su mejor forma. Si no se implementan restricciones o muy pocas restricciones desde la etapa de diseño, la integridad de los datos tendrá que depender totalmente de la lógica de negocios, lo que la hace susceptible a errores humanos.

Mala Práctica N° 5: No Aprovechar las Características del Motor de Base de Datos

Cuando estás usando un motor de base de datos, tienes una poderosa pieza de software para tus tareas de manejo de datos que simplificará el desarrollo del software y garantizará que la información sea siempre correcta, segura y utilizable. Un Motor de Base de Datos proporciona servicios como:

• Vistas que proporcionan una manera rápida y eficiente de ver tus datos, por lo general desincronizándolos para fines de consulta sin perder la corrección de los datos.
  
• Índices que ayudan a acelerar las consultas en las tablas.
  
• Funciones agregadas que ayudan a analizar información sin programación.
  
• Transacciones o bloques de oraciones que alteran los datos que se ejecutan y comprometen o cancelan (retrotraen) si ocurre algo inesperado, manteniendo así la información en un estado permanentemente correcto.
  
• Bloqueos que mantienen los datos seguros y correctos mientras se ejecutan las transacciones.
  
• Procedimientos almacenados que proporcionan funciones de programación para permitir tareas complejas de administración de datos.
  
• Funciones que permiten cálculos sofisticados y transformaciones de datos.
  
• Restricciones que ayudan a garantizar la exactitud de los datos y evitar errores.
  
• Disparadores que ayudan a automatizar las acciones cuando ocurren eventos en los datos.
  
• Comando optimizador (planificador de ejecución) que se ejecuta bajo el capó, asegurando que cada frase se ejecuta en su mejor momento y manteniendo los planes de ejecución para futuras ocasiones. Ésta es una de las mejores razones para usar vistas, procedimientos almacenados y funciones ya que sus planes de ejecución se mantienen permanentemente en el Motor de Base de Datos.
  
  

No conocer o ignorar estas capacidades llevará el desarrollo a un camino extremadamente incierto y seguramente a errores y problemas futuros.

Mala Práctica N° 6: Claves Primarias Compuestas

Este es un punto de controversia ya que muchos diseñadores de bases de datos hablan hoy sobre el uso de un campo generado automáticamente como ID principal como la clave principal en lugar de un compuesto definido por la combinación de dos o más campos. Esto se define actualmente como la “mejor práctica” y, personalmente, tiendo a estar de acuerdo con ella.



Sin embargo, esto es solo una convención y por supuesto, el Motor de Base de Datos permite la definición de claves primarias compuestas, que muchos diseñadores piensan que son inevitables. Por lo tanto, al igual que con la redundancia, las claves primarias compuestas son una decisión de diseño.

Sin embargo, ten en cuenta que si esperas que tu tabla con una clave primaria compuesta tenga millones de filas, el índice que controla la clave compuesta puede crecer hasta un punto en el que el rendimiento de la operación CRUD está muy degradado. En ese caso, es mucho mejor usar una clave primaria ID simple que tenga un índice lo suficientemente compacto y establezca las restricciones de

Motor de Bases de Datos necesarias para mantener la singularidad.

Mala Práctica N° 7: Mala Indexación

A veces tendrás una tabla que necesitas consultar por muchas columnas. A medida que la mesa crezca, notarás que los SELECT en estas columnas se ralentizan. Si la tabla es lo suficientemente grande, pensarás lógicamente, en crear un índice en cada columna que uses para acceder a esta tabla pero notarás casi de inmediato que el rendimiento de los SELECT mejora, pero INSERT, UPDATE y DELETE caen. Esto por supuesto se debe al hecho de que los índices deben mantenerse sincronizados con la tabla, lo que significa una sobrecarga masiva para el Motor de Base de Datos. Este es un caso típico de indexación excesiva que puedes resolver de muchas maneras; por ejemplo, tener solo un índice en todas las columnas diferentes a la clave principal que utilizas para consultar la tabla, ordenar estas columnas de las más utilizadas a las menos puede ofrecer un mejor rendimiento en todas las operaciones de CRUD que un índice por columna.
Por otro lado, tener una tabla sin índice en las columnas que se utilizan para consultarlo conducirá, como todos sabemos, a un bajo rendimiento en SELECTs.
Además, la eficiencia del índice depende a veces del tipo de columna; los índices en columnas INT muestran el mejor rendimiento posible pero los índices en VARCHAR, DATE o DECIMAL (si llega a tener sentido) no son tan eficientes. Esta consideración puede incluso llevar a rediseñar tablas a las que se debe acceder con la mejor eficiencia posible.
Por lo tanto, la indexación es siempre una decisión delicada ya que demasiada indexación puede ser tan mala como muy poca y porque el tipo de datos de las columnas a indexar tiene una gran influencia en el resultado final.

Mala Práctica N° 8: Convenciones de Nomenclatura Deficiente

Esto es algo con lo que los programadores siempre luchan cuando se enfrentan a una base de datos existente: entendiendo qué información está almacenada en ella por los nombres de tablas y columnas porque a menudo no hay otra manera.

El nombre de la tabla debe describir qué entidad contiene y cada nombre de columna debe describir qué parte de la información representa. Esto es fácil, pero comienza a ser complicado cuando las tablas tienen que relacionarse entre sí. Los nombres comienzan a ensuciarse y, lo que es peor, si hay convenciones de nombres confusas con normas ilógicas (como, por ejemplo, “el nombre de la columna debe tener 8 caracteres o menos”). La consecuencia final es que la base de datos se vuelve ilegible.

Por lo tanto, una convención de nomenclatura siempre es necesaria si se espera que la base de datos perdure y evolucione con la aplicación que apoya y aquí hay algunas pautas para establecer una versión concisa, simple y legible:

• Sin limitaciones en el tamaño del nombre de tabla o columna. Es mejor tener un nombre descriptivo que un acrónimo que nadie recuerde o entienda.
  
• Los nombres que son iguales tienen el mismo significado. Evita tener campos que tengan el mismo nombre pero con diferentes tipos o significados; esto será confuso tarde o temprano.
  
• A menos que sea necesario, no seas redundante. Por ejemplo, en la tabla “Artículo”, no es necesario tener columnas como “Nombre del elemento”, “Precio del artículo” o nombres similares; “Nombre” y “Precio” son suficientes.
  
• Ten cuidado con las palabras reservadas para el Motor de Base de Datos. Si una columna debe llamarse “Índice”, que es una palabra reservada de SQL, intenta utilizar una diferente como “NúmeroÍndice.”
  
• Si se apega a la regla de la clave primaria simple (autogenerado único entero), asígnale el nombre “Id” en cada tabla.
  
• Si se une a otra tabla, define la clave foránea necesaria como un entero, llamado “Id” seguido del nombre de la tabla unida (ej., IdItem).
  
• Si se nombran restricciones, usa un prefijo que describa la restricción (por ejemplo, “PK” o “FK”), seguido del nombre de la tabla o tablas involucradas. Por supuesto, el uso de guiones bajos (“_”) con moderación ayuda a que las cosas sean más legibles.
  
• Para nombrar índices, usa el prefijo “IDX” seguido del nombre de la tabla y la columna o columnas del índice. Además, usa “ÚNICO” como prefijo o sufijo si el índice es único y subraya cuando sea necesario.
  

Hay muchas pautas de nombres de bases de datos en Internet que arrojarán más luz sobre este aspecto tan importante del diseño de la base de datos pero con estos pasos básicos, al menos puedes acceder a una base de datos legible. ¡Lo importante aquí no es el tamaño o la complejidad de las pautas de nomenclatura sino su coherencia al seguirlas!

Algunas Observaciones Finales

El diseño de la base de datos es una combinación de conocimiento y experiencia; la industria del software ha evolucionado mucho desde sus inicios. Afortunadamente, hay suficiente conocimiento disponible para ayudar a los diseñadores de bases de datos a lograr los mejores resultados.

Hay buenas directrices en el diseño de base de datos en todo el internet, así como malas prácticas y cosas que evitar en el diseño de la base de datos. Solo elije y mantenlo.

Y no lo olvides, es sólo a través de la experimentación, los errores y los éxitos que se aprende así que adelante y comienza ahora.

https://www.toptal.com/database/malas-prácticas-en-el-diseño-de-la-base-de-datos-estás-cometiendo-estos-errores-/es

Las Perlas De La Sabiduría – Las Mejores Cartas De Accionistas Que Nadie Lee

by Elizabeth J. Howell Hanano, CFA - Finance Expert @ Toptal (translated by Marisela Ordaz)

Los analistas de renta variable a menudo dejan de lado una importante fuente de sabiduría al analizar compañías, la carta anual para accionistas. Este artículo intenta dilucidar el propósito y los rasgos de las buenas cartas de accionistas, en base a un análisis de las 601 compañías en el Índice SmallCap 600 de S&P. El artículo también dirigirá a los lectores a algunas de las mejores cartas de accionistas menos conocidos, para poner en su lista de lectura anual.

Como analista de equidad, pasé años refinando mi proceso de inversión. Cuando comencé hace diez años, no tenía ningún proceso. Sabía todas las cosas que quería hacer para entender una empresa, pero el método era similar al segmento en el show de Jimmy Fallon donde saca dos tazones de comida para perros y deja que caigan diez cachorros—adónde van esos cachorros es caótico e impredecible.

Hoy en día, mi trabajo es rutinario… y largo. Cada vez que tomé la decisión equivocada sobre una inversión, hice un análisis forense para ver cuáles eran las señales de alerta que me perdí. Se siente desgarrador y embarazoso cuando encuentras esa pista. Pero también se siente realmente bien. “¡Ah, ja!” te dices a ti mismo. “Nunca más me engañaré por eso”.

Uno de los elementos que agregué recientemente a la lista de verificación de inversiones es algo que equivale a leer el diccionario, leer cartas a los accionistas. Uno de los principales factores en la inversión es la fortaleza del equipo de gestión. ¿Quiero asociarme con estas personas? ¿Creo que ejecutarán a favor de mejorar los rendimientos económicos para los accionistas a largo plazo?

Descubrí que se puede encontrar un atajo para evaluar a un equipo directivo en una carta a los accionistas. Mientras que la mayoría son simplemente una lista de éxitos por sentirse superior, no importa qué tan pobre fue el rendimiento del precio de las acciones, algunos líderes toman la tarea en serio y usan la carta como un momento para reflexionar sobre el año que fue y recordar a los inversionistas y sus equipos donde ven el futuro de la empresa.

Como parte de la investigación de este artículo, leí todas las cartas de accionistas disponibles en el índice SmallCap 600 de S&P en busca de algunas gemas menos conocidas y para extraer ejemplos de lo que creo que constituye una gran carta para los accionistas. Primero, te contaré sobre la metodología de mi estudio y luego, revisaremos los rasgos de una gran carta para los accionistas y, finalmente (y lo más emocionante), veremos algunos de los grandes menos conocidos que he descubierto durante mi investigación.

La Metodología Detrás del Estudio de las Cartas de Accionistas del Índice SmallCap 600 de S&P

¿Por qué el Índice SmallCap 600?

Con una acción, una vez que la información pertinente se hace pública, el precio de las acciones refleja la totalidad de esa información. Así va la sabiduría de la carta del accionista. Todo el mundo conoce las cartas Bezos y Buffet y Dimon, mientras que la sabiduría de casquillo más pequeño, actualmente más pequeña (pero de rápido crecimiento) parece no leerse ni aprenderse. Esta es una oportunidad para obtener ventaja sobre la competencia. Además, las empresas más pequeñas tienden a ser más jóvenes, corriendo más rápido y con más ansias, en mi opinión, y mi esperanza era encontrar un poco más de entusiasmo y franqueza de lo que uno podría encontrar en una empresa con capital de mercado de 10 billones de dólares y 50 años de antigüedad.

¿Cómo se Encuentra una Carta de Accionista?

Como referencia, todas las 601 compañías del Índice SmallCap de S&P fueron revisadas para cartas anuales de accionistas. Solo alrededor del 63% del Índice publicó una carta para el accionista, o al menos una que se podía encontrar fácilmente. Dediqué unos dos minutos de búsqueda para encontrar cada carta. Los métodos de búsqueda incluyeron Buscar en Google el nombre de la compañía + “Carta anual”, el nombre de la empresa + “Carta del accionista”, el nombre de la empresa + “Informe anual” e ir a la página de relaciones con inversores de la empresa y buscar allí. También utilicé AnnualReports.com, que hace un excelente trabajo al fusionar informes anuales recientes, sin embargo; muchas empresas no están disponibles en ese sitio web

Por lo que puedo decir, no hay una manera simple de buscarlos. El sitio web EDGAR de la SEC te permite buscar “ARS”, que indicará cuándo se presentó el último informe anual (los informes anuales incluyen la carta del accionista, a diferencia de 10-Ks); sin embargo, a menudo no incluye el documento real.

¿Cómo Fueron Evaluadas las Empresas?

Leí las 377 compañías que publicaron cartas de accionistas disponibles y las clasifiqué en una rúbrica del 1 al 10 (1 era la más baja, 10 era la más alta) y estaba basada en mi propio conocimiento, los mejores rasgos de las cartas de Berkshire Hathaway. Cómo en HBR al igual que en la Encuesta Rittenhouse Rankings CEO Candor & Culture. Reduje todos nuestros criterios en cinco categorías: (1) Define la compañía y su estrategia, (2) Ser sincero, (3) Educar, (4) Cuenta una historia (la historia de la tesis de inversión) y (5) Entretén.

Rúbrica de Calificaciones

_Impresionante y Profundo _ (8-10): Si una compañía hizo al menos dos elementos de los “Mejores Rasgos” o si hicieron un elemento extraordinariamente bien.
Medio del Camino (5-7): Si una compañía hizo un elemento de los “mejores rasgos”.
La Parte Trasera de la Manada (1-4): Si una compañía no hizo ninguno de los “Mejores Rasgos” o hizo un “No-No” (por ejemplo, felicitar salvajemente a su propio equipo de gestión o convertir un estado financiero en palabras).

Descubrimientos Clave

Las empresas con las mejores cartas de accionistas superaron al índice

Como se muestra en la Figura 1, las compañías que recibieron una calificación de “10” superaron significativamente al SmallCap 600 de S&P por 1 año, 3 años y 5 años. Este hallazgo deja en claro que leer las cartas de los accionistas es realmente una parte importante del proceso de inversión. Este hallazgo también fue descubierto en la Encuesta Rittenhouse Rankings CEO Candor & Culture al igual que en el estudio Standard & Poor que se discuten a continuación.

Solo Vale la Pena Leer el 3% de las Cartas

La mayoría de las empresas obtuvieron una calificación de “Mitad del Camino” (43%), mientras que un porcentaje muy pequeño anotó en la parte posterior del paquete ya que esa calificación estaba reservada para las cartas que realmente me hicieron sentir como si hubiera perdido el tiempo o alguien tratara de tontos a los accionistas (“¡Somos tan geniales!” Mientras tanto, sus acciones han bajado un 50% …). Alrededor del 17% obtuvo un puntaje en el rango Impresionante y revelador y solo el 3% se consideraron lecturas obligatorias (Una calificación de “10”).

Muchas Empresas Eligen No Escribir Ni Siquiera una Carta de Accionistas

Aproximadamente el 37% de las empresas en el Índice SmallCap600 no tenía una carta para el accionista o al menos una que se pudiera encontrar fácilmente. “Fácil de encontrar” significa que no se pudo encontrar razonablemente en dos minutos de búsqueda a través del proceso descrito en la sección anterior, “¿Cómo encontrar una carta para el accionista?”. De ese 37% sin cartas, la mayor industria abstemia fue la de telecomunicaciones, seguida de la asistencia sanitaria y la discrecionalidad del consumidor. La industria participante más grande fue la de los servicios públicos (aunque este era un tamaño de muestra pequeño), seguidos de los bienes básicos y la energía del consumidor. Curiosamente, no hubo una diferencia estadísticamente significativa entre el rendimiento de las acciones de las empresas con una carta de accionista frente a los que carecen de ella.

¿Por Qué Leerlas?

Leer una carta a los accionistas para obtener información sobre la cultura corporativa no es solo un elemento “agradable de tener” en el proceso de investigación de inversiones. Lo bien que un CEO cuenta la narrativa de su compañía realmente impacta el precio de las acciones. Además de mi propio estudio, que mostró que las compañías con las cartas de accionistas más fuertes superaron su índice, un estudio publicado por Rittenhouse Rankings mostró que el cambio de precio promedio para las empresas en el cuartil superior de su Encuesta de Análisis de Candor & Culture de 2007 a 2015 superó al S&P 500 en cada uno de los últimos diez años.



Además, Standard & Poor se encontró en un estudio de referencia que los líderes que se comunicaron con franqueza y con la máxima transparencia en los informes anuales tenían una alta correlación con un menor costo de capital y un desempeño financiero superior.

Con esto en mente, hay algunas maneras de utilizar las cartas de los accionistas. Una forma es leerlos para determinar si se debe confiar en un equipo de gestión como buenos administradores del capital y si pueden resumir esa esencia en una carta de accionistas sincera, relativamente corta (menos de diez páginas)—un discurso elevador. Otra forma es absorber la sabiduría de los grandes gerentes, independientemente de su interés en invertir en una acción en particular. Estos son tradicionalmente considerados como las cartas Bezos y Buffet.

La Carta del Accionista Como un Discurso Elevador

Los analistas del lado del comprador tienen acceso a la investigación del lado de la venta a la que los inversionistas no tienen acceso. En una llamada telefónica de diez minutos, los analistas de compras pueden hablar con un experto en la empresa y descubrir rasgos cualitativos importantes muy rápidamente (calidad del equipo de gestión, importancia de “superar los números”, estrategia a largo plazo, asignación de capital, hipo pasado, el sentimiento del inversor). Las buenas cartas a los accionistas pueden democratizar a los inversionistas poniendo gran parte de esta información en la carta anual para accionistas. Mientras que la confianza de los inversionistas puede ser la más difícil de capturar a través de una carta a los accionistas, abordar los problemas que constantemente plantean los accionistas sería muy útil.

Aproximadamente el 37% de la inversión de capital sigue siendo realizada por hogares o por entidades no institucionales que deben realizar su investigación de patrimonio de la manera tradicional—analizar informes SEC, leer informes de prensa, escuchar llamadas de conferencia, revisar presentaciones de inversionistas, tal vez crear sus propios modelos, etc. Estas personas no tienen acceso a la investigación escrita de analistas que han estudiado las acciones durante años y juegan golf con el equipo de administración. Por lo tanto, es en el mejor interés de la administración hacer que su historia sea contada y comprendida fácilmente. Después de todo, nadie debería ser capaz de presentar los méritos de una empresa mejor que sus propios líderes. La carta de los accionistas es un buen momento para hacerlo.

La Carta de los Accionistas Como una Pieza de Pensamiento

Hay una razón por la que todos leen a Buffett y Bezos: dan una idea de los conceptos financieros interesantes, las perspectivas económicas, la visión de gestión, que está muy por delante de todo lo que se enseña en la escuela de negocios y más. Por ejemplo, en la carta de los accionistas más reciente de Bezos, él discutió el concepto de “En Desacuerdo y Compromiso”—una frase que puede ayudar mucho a las compañías de alta velocidad a tomar decisiones cuando alguien tiene convicción en una dirección particular a pesar de que el equipo no puede llegar a un consenso. Este tipo de pensamiento externo da automáticamente credibilidad a Bezos (como si necesitara más) como un mayordomo prudente del capital de Amazon.

Biglari Holdings, una compañía en el Índice SmallCap de S&P, también tiene ideas tremendas que van más allá. Biglari es un conglomerado de negocios y en la Carta del Presidente en 2016, él discute cómo va a mantener los negocios que adquiere a perpetuidad, incluso si alguien ofreciera un precio de compra muy por encima de lo que Biglari valora. Continúa explicando su razonamiento: “Cualquier efecto perjudicial se ve más que compensado por los beneficios de asociarse con empresas de alta calidad y gerentes de primera clase”. Esencialmente, él dice que preferiría cosechar los beneficios financieros y de gestión en un flujo constante de años, que tener una ganancia imprevista una sola vez. Pensar a largo plazo es un tema a lo largo de la carta, y el lector tiene una idea clara de que este “largo plazo” es un principio clave del éxito de este equipo de gestión. “Somos propietarios de empresas, no especuladores en acciones. Cuando compramos acciones comunes, nos consideramos propietarios de una empresa. Además, Phil y yo creemos que la inversión a largo plazo es una ventaja competitiva en una era de corto plazo. El mundo tiende a sobrevalorar el prospecto de un año y subestimar el potencial de los diez años. Cuando podemos evaluar las perspectivas a largo plazo de un negocio y comprarlo por debajo del valor intrínseco, lograremos la prosperidad a largo plazo”

Los Rasgos de lo Mejor

A continuación, hay una discusión de los rasgos de las mejores cartas de accionistas con ejemplos en el índice SmallCap 600 S&P.

Define la Empresa y su Estrategia

Esto parece obvio, pero a menudo se olvida en lugar de ir directo a las malas hierbas. Las buenas cartas a los accionistas explican quiénes son y cuál es su visión para la compañía a largo plazo. Esto infunde confianza en las partes interesadas y proporciona un nivel de protección cuando se toma una decisión aparentemente fuera de carácter. (ej., Amazon Compra de Whole Foods). Los buenos accionistas invierten en compañías en las que creen y con grandes visiones.

Un método que funciona bastante bien es algo que hace Strayer. Tienen una página que muestra su misión desde 1912 que inculca al lector un sentido de la cultura de la compañía. La segunda página es la carta a los accionistas de 2011, que esencialmente explica el modelo de negocio, los impulsores y la tesis de inversión a largo plazo. A continuación, Strayer tiene su carta anual para accionistas actual, que se sumerge en más detalles del año. Para alguien que nunca ha mirado a una empresa educativa y que es nuevo en Strayer, los primeros dos documentos proporcionados son bastante útiles. Después de eso, es más fácil concentrarse en el mensaje de la carta anual actual de accionistas ya que el lector ya está al tanto del contexto.



Koppers Holdings también hace un buen trabajo al explicar rápidamente quiénes fueron y en qué se convirtieron, en dos oraciones. “Éramos una empresa química de productos básicos que generaba un desempeño financiero desigual. Ahora somos un proveedor de soluciones basadas en madera de gran valor que presta servicios a los mercados de infraestructura y demuestra un rendimiento financiero y de seguridad que mejora de forma sostenible”.

Se Sincero

Rittenhouse Rankings lo dice mejor al recomendar qué evitar en aras de la sinceridad: “tópicos, clichés, jerga corporativa, disparates orwellianos y afirmaciones confusas que carecen de contexto importante”. El Manual de instrucciones de Warren Buffett enumera su principio #12 cómo: “Seremos sinceros en nuestro informe para ti, enfatizando las ventajas y desventajas importantes para evaluar el valor comercial. Nuestra guía es decirte los hechos comerciales que nos gustaría saber si nuestras posiciones se revierten. No te debemos nada menos”. Buffett es un firme creyente en la franqueza ya que las consecuencias de estar privado de ella pueden conducir a la auto implosión: “Candor nos beneficia como gerentes: el CEO que confunde a otros en público puede eventualmente confundirse a sí mismo en privado”.

Cuando un inversionista lee una carta que habla sobre el año fabuloso que tuvo una empresa junto con el precio de una acción de bajo rendimiento, el inversionista potencial puede dejar de realizar investigaciones adicionales. Si un equipo de gestión cree que el rendimiento es bajo, el mercado indica un gran trabajo, o bien son deshonestos o no están suficientemente incentivados por el precio de sus acciones. Está bien tener un rendimiento inferior en un año—hay razones ciertamente aceptables para esto, particularmente si es en apoyo de objetivos futuros a largo plazo. Sin embargo, no abordar el bajo rendimiento parece deshonesto.

Cuando las empresas son sinceras, alivia los altibajos entre años. Ciertas acciones crecieron ampliamente hacia el final de 2016, en gran parte debido a un gran comercio electoral. Los CEO que reconocieron un repunte en el precio de las acciones de las elecciones tendrán una base de accionistas más confiable cuando las fuerzas exógenas se vuelvan negativamente en su dirección en los próximos años. Old National Bancorp se asegura de recordarse a sí mismo: “No confundas un mercado alcista con un gran rendimiento”.

Además, es importante analizar los verdaderos resultados subyacentes y los puntos de referencia apropiados—no solo aquellos que retransmiten los resultados en la luz más positiva (por ejemplo, los ingresos que incluyen una adquisición, los números no GAAP solamente). Standard Motor Products hace todo lo posible para explicar el verdadero desempeño financiero subyacente de la empresa, eliminando muchos artículos únicos y adquisiciones que de otra manera inflarían los resultados.

La importancia de la franqueza se muestra claramente en la Figura 7 a través de un análisis simple de los rankings de Rittenhouse Candor & Culture de cuatro bancos de 2002 a 2012: Wells Fargo, Banco de America, Wachovia y Merrill Lynch. La clasificación de Wells Fargo se mantuvo constantemente en la parte superior, mientras que la del Banco de América fue menor, todavía estaba en el medio del paquete durante la crisis financiera. Aquellos cuyas clasificaciones en los rankings de Candor & Culture fueron las más bajas—Wachovia y Merrill Lynch—no sobrevivieron a la crisis económica.



Biglari Holdings es muy claro sobre cómo se toman las decisiones de asignación de capital de la empresa. El CEO es el único que decide. Esto puede ser demasiado poder en manos de uno para algunos inversionistas, mientras que otros pueden apreciar la velocidad y la dirección clara que esto le da a la empresa. De cualquier manera, el CEO está siendo extremadamente sincero con los inversionistas actuales y potenciales con respecto a las decisiones de asignación de capital. “Aunque Biglari Holdings emplea a unas 22,000 personas, solo 5 residen en la sede. Centralizamos el control de la asignación de capital, pero preferimos descentralizar la administración a nivel de unidad de negocios. Como único destinatario de capital, las decisiones que tomo dan forma a la compañía. En cuanto a decisiones de implementación de capital, no empleo personal para evaluar adquisiciones o inversiones. Evitamos la burocracia sofocante y, por lo tanto, aceleramos la velocidad en la toma de decisiones. Nuestra flexibilidad empresarial es una ventaja competitiva en un mundo corporativo inundado de inflexibilidad burocrática”.

Educa

Cuéntale al lector acerca de los impulsores seculares en el mercado de la compañía o algo perspicaz que está sucediendo en la industria. Por lo menos, los equipos de gestión deberían desear que el inversionista se aleje de la carta estando más informado sobre su industria y compañía. Explica cualquier término que no sea conocido de inmediato por un experto no financiero. Warren Buffett considera a sus hermanas al escribir sus cartas—son inteligentes, leen mucho e invierten su dinero, pero no se empapan en términos financieros todo el día.

Kulicke y Soffa destila una tecnología tremendamente compleja en conceptos simples que cualquiera puede entender. Kulicke se reduce (al menos desde su perspectiva), por qué la ley de Moore se está desacelerando y cómo eso crea una necesidad adicional de empaquetado eficiente ya que la eficiencia ya no proviene de mejoras en el chip real. “Esta tendencia [la Ley de Moore] ha disminuido drásticamente recientemente debido a las limitaciones físicas fundamentales y la necesidad de pasos de producción de front-end adicionales. En respuesta a estos fundamentales cambiantes, una explosión de investigación e inversión en soluciones avanzadas de empaquetado de back-end, dirigidas tanto al rendimiento y las aplicaciones sensibles a los costos, presenta oportunidades muy interesantes para la empresa “.

SYKES hace un buen trabajo al diseñar las tendencias de la industria, las nuevas tecnologías y el posicionamiento competitivo. “En prácticamente todas las cartas de los accionistas, proporcionamos nuestras ideas sinceras sobre las tendencias y actitudes que están dando forma a la industria de participación del cliente de alguna manera. Desde soluciones tecnológicas que captan los titulares hasta cambios sutiles en las estrategias del cliente, nuestro objetivo es equipar a nuestros accionistas con información valiosa de mercado para distinguir las palabras de moda fugaces de los avances impulsados ​​por los negocios. También pretendemos mostrar cómo SYKES está posicionado para sacar provecho de las tendencias que más importan “.

Cuenta una Historia (La Historia de la Tesis de Inversión)

Facilita la inversión en la empresa tejiendo una historia. Verbalmente, un analista tiene alrededor de 60 segundos (si eso, de acuerdo con un estudio de Microsoft) para obtener la atención de un administrador de portafolio y lo mismo es cierto para un inversionista minorista que trata de convencer a un cónyuge. Mientras más fácil le sea a un equipo de administración volver a contar una tesis de inversión, los mejores vendedores institucionales volverán a contar la historia, más analistas lo presentarán a sus gestores de portafolio y los inversionistas minoristas ofrecerán más a sus amigos en la cena. Idealmente, una presentación de inversión o tesis de inversión incluye: cómo la empresa genera dinero, cuáles son los factores impulsores de las acciones, los riesgos y un guiño a la valoración.

Sin embargo, un gran lanzamiento de acciones es diferente para cada persona, por lo que es imperativo que una empresa presente su historia a su inversionista ideal. Si una empresa se jacta de superar las ganancias consensuadas cada trimestre, esto atrae a una base de accionistas que esperará que continúe. Si una empresa habla constantemente sobre los objetivos a largo plazo, es probable que su base de inversionistas esté menos preocupada por las fluctuaciones trimestrales.
Standard Motors, una compañía de componentes automotrices, reduce dos factores de crecimiento exógenos que está viendo en su industria (demografía, electrificación de vehículos) y luego enumera las iniciativas estratégicas de Standard Motors para capitalizar en este entorno. Inogen, una empresa de equipos de salud, transmite de manera concisa un principio de la tesis de inversión. No es extraordinario, pero es muy útil. “Los datos más recientes de 2015 indican que la penetración del mercado interno de concentradores de oxígeno portátiles en el mercado de terapia de oxígeno de Medicare es de aproximadamente 8%. A pesar de los beneficios que ofrecen los concentradores de oxígeno portátiles a pacientes y proveedores, el mercado permanece poco penetrado”. Ahora el lector sabe que la compañía tiene un viento de cola natural en la parte posterior de un mercado con baja penetración del producto de la compañía.

Entretén

Esto puede parecer pedir demasiado, pero piensa en las mejores cartas que lees—El estilo de escritura folclórico y autocrítico de Buffett o los conocimientos gerenciales listos para usar de Bezos hacen que las cartas sean legibles porque son muy interesantes. Eso es entretenimiento.

Proporcionar entretenimiento en una carta a los accionistas es algo muy bajo también. Intenta no comenzar con números. Al usar números, úsalos con moderación. Mantente alejado de la jerga. Di algo diferente. Comienza con una anécdota. Comienza con una cita. Comienza con una idea simple pero relevante descubierta en la máquina de correr.

Hasta ahora, las cartas más entretenidas poseen todos los rasgos enumerados anteriormente (definen la compañía, cuentan una historia, son sinceros, educan) pero cuando todo se hizo de una manera convincente y claramente escrita—libre de jerga y frases corporativas sin sentido—ésas fueron realmente un encanto para leer.

La carta que hizo esto mejor en el índice SmallCap 600 de S&P fue Biglari. La carta de accionistas de Biglari fue una obra maestra. Es muy diferente. Está muy clara. Y presenta maneras en que el CEO piensa acerca de su compañía, que muchos probablemente no han considerado antes.

Las Mejores Cartas de Accionistas del Índice SmallCap 600 de S&P Para Leer Anualmente

Lista de las Mejores Cartas

• Biglari Holdings – Esta es una delicia para leer. Biglari es un conglomerado que posee restaurantes, una compañía de seguros y la revista Maxim. Sin embargo, no usarían la palabra conglomerado—ellos prefieren “una constelación de empresas dispares fusionadas por un propósito común. Piensa en Biglari Holdings como un museo de negocios. Nuestra preferencia es coleccionar obras maestras, como First Guard Insurance Company, una historia de éxito empresarial. Hogar permanente por el cual el negocio, su sede y su personal permanecen en su lugar. En otras palabras, buscamos la ausencia de cambio “. Esta carta definitivamente se destaca por estar bellamente escrita y llena de nuevas formas de pensar en una compañía.
  
• Empresa Allegiant Travel – Durante años, Allegiant ha ofrecido vuelos desde mercados con poblaciones reducidas a destinos de ocio (Las Vegas, Orlando) a un precio muy bajo gracias a su avión de bajo costo—MD-80 que tenían ~ 20 años de antigüedad—e ingresos auxiliares que complementaron las tarifas bajas base. En la carta de los accionistas de este año, Maurice J. Gallagher, presidente y consejero delegado, no pasa por alto el hecho de que esta estrategia debe cambiar debido a su avión envejecido. Él claramente establece la difícil transición que se avecina ya que la compañía finalmente debe actualizar su avión. “En los próximos años veremos un aumento en nuestros costos y una desaceleración de nuestra tasa de crecimiento anual mientras hacemos la transición a toda la flota de Airbus. Sin embargo, una vez que se complete la transición, volveremos a nuestra estructura de costo ultra bajo que es crítica para nuestro éxito.” Gallagher también escribe una sección que explica claramente qué está causando la escasez de mano de obra en la industria de las aerolíneas.
  
• Acadia Realty Trust – Cuando los problemas más amplios de una industria en problemas no se abordan, puede llevar a los inversionistas a pensar que la administración tiene sus cabezas en la arena. El CEO de este REIT describe claramente el telón de fondo y lo que específicamente nos ha llevado al entorno minorista actualmente cargado, desde Amazon hasta la moda rápida—y detalla cómo su compañía saldrá más fuerte del otro lado. El mundo del “nuevo comercio minorista” parece estar de acuerdo con él, ya que las empresas que solían ser únicamente en línea, como Warby Parker y Bonobos, son clientes. Además, el CEO recuerda a los inversionistas que Acadia pasó por momentos difíciles en el entorno minorista entre 1999-2001 y lo sobrevivió—una lección de historia rápida brinda una bienvenida comodidad.
  
• Banco Dime Community – La carta de los accionistas de Dime de 2016, muestra una gran conciencia de sí mismo, que a menudo es difícil escribir para los CEO, dada su evidente proximidad con la compañía. Dime, sin embargo, explica su bajo rendimiento en relación con otros bancos de una manera franca y directa, y busca abordar algunas percepciones erróneas. “Como podría esperarse del reciente énfasis regulatorio, aunque el precio de las acciones de Dime ganó un 15% en 2016, parece haber tenido un rendimiento inferior en relación con los múltiplos sectoriales en las bases de precio-valor contable y precio-ganancias.¿Se pudo ver la percepción de que el crecimiento de Dime podría verse inhibido por su fuerte concentración de CRE? A partir de aquí, la carta aborda algunas otras posibles razones de bajo rendimiento y argumenta por qué los inversionistas deberían volver a evaluar.
  
• Educación Strayer – El equipo de gestión de Strayer es el mejor en lo que ha sido una industria desafiante y frecuentemente cuestionada. Este es un equipo de administración que es prudente y considerado y se nota en sus cartas de inversionista. Strayer también hace un excelente trabajo al explicar quiénes son, de dónde vienen y cuál es su visión en el futuro.
  
• Waddell y Reed – ¿Tienes curiosidad por lo que ha estado sucediendo en la gestión de activos? Esta carta establece las razones detrás del éxodo masivo de inversión activa a pasiva y por qué esta marea puede comenzar a cambiar. Waddell afirma que el bajo crecimiento, la baja inflación y las bajas tasas de interés han llevado a una alta correlación de activos, lo que ha resultado ser un telón de fondo difícil para los gerentes activos. Con la Reserva Federal indicando que tenía la intención de aumentar las tasas de interés a un ritmo mesurado en 2017, surgiría la posibilidad de una mayor dispersión entre las categorías de activos y, por lo tanto, también se establecería la etapa para mejorar el desempeño del gerente activo. Hasta ahora en 2017, estas predicciones parecen hacerse realidad.
  
  

Buenas Cartas de Accionistas = Mejores Inversiones

A partir del estudio de Rittenhouse, el estudio de Standard & Poor y mi propio estudio, podemos estar muy cómodos aceptando el hecho de que las cartas de los accionistas afectan el precio de las acciones. Lo mejor de todo es que agregar esto a mi Lista de Verificación del Proceso de Inversión en Equidad sólo se agregó en cinco minutos al proceso general de una semana que normalmente llevo a cabo.

Por lo general, revisar una carta del medio del paquete demora unos dos minutos—ves un par de frases de jerga corporativa y casi puedes saber cómo será el resto. Una buena parte de las empresas ni siquiera tendrá una carta. Y las cartas realmente buenas podrían ahorrarte tiempo a largo plazo.

¿Quién no quiere ahorrar tiempo y hacer mejores inversiones?


https://www.toptal.com/finance/equity-research-analysts/las-perlas-de-la-sabidur%C3%ADa-las-mejores-cartas-de-accionistas-que-nadie-lee/es

¿Cómo ha Evolucionado el Mercado de Transferencia de Dinero Internacional?

by Mauro F. Romaldini, ACMA CGMA - Finance Expert @ Toptal (translated by Marisela Ordaz)

¿Cómo está Evolucionando el Mercado Internacional de Transferencia de Dinero?

Enviar dinero al exterior ha sido tradicionalmente una tarea ardua y costosa, ejemplificada por interminables cadenas de intermediarios, trámites manuales y cargos ocultos. Afortunadamente, los desarrollos en la industria en los últimos años significan que las personas e incluso las pequeñas y medianas empresas ahora pueden disfrutar de servicios de transferencia de dinero extranjero más rápidos, más baratos y con valor agregado. Todos estos son beneficios que las empresas, los bancos y los gobiernos más grandes han mantenido tradicionalmente a través de su acceso directo al mercado de divisas institucional, que intercambia 4.8 trillones de dólares en transacciones diarias.

Los operadores de transferencia de dinero (MTO) son facilitadores de las transacciones de pago internacionales. El FMI proporciona una definición clara de lo que son estas entidades:

“Los operadores de transferencia de dinero (MTO) son compañías financieras (pero generalmente no bancos) que realizan transferencias transfronterizas de fondos utilizando su sistema interno o acceso a otra red bancaria transfronteriza.”

La complejidad de las diferentes monedas y sistemas bancarios significa que el envío de dinero de un país a otro es completamente diferente de una transferencia nacional. A continuación, se muestra una visualización del papel que juega un MTO en la transferencia internacional.:



En este artículo, se describirán los principales desafíos del sector de MTO y se analizarán las estrategias de tres actores importantes de la industria para proporcionar una comprensión más clara de cómo está evolucionando el sector y qué potencial hay para que los inversionistas obtengan ganancias de la industria.

Giros: los Honorarios están Cayendo y los MTO Dominan

La transferencia internacional de dinero se conoce comúnmente como “giros”. El Banco Mundial define estas transacciones como:

“Los giros personales son la suma de las transferencias personales y la remuneración de los empleados … Las transferencias personales incluyen todas las transferencias corrientes en efectivo o en especie entre individuos residentes y no residentes, independientemente de la fuente de ingresos del remitente.”

Según el Banco Mundial, los giros totales enviados en 2016 estaban por encima de la marca de 530 billones de dólares billion y han crecido a una tasa compuesta anual (CAGR) del 10,4% desde el año 2000, lo que representa un importante mercado de servicios globales. El costo promedio para los remitentes de giros en el tercer trimestre de 2017 fue 7.21% (del total principal enviado), que sigue una tendencia de disminución de costos, como se puede ver en la Gráfica 1 a continuación:



Los costos han disminuido como resultado de una competencia más sana y debido a la presión del G20 y la ONU, que se están enfocando en un costo promedio para el consumidor de 5% y 3% respectivamente. Estos organismos prestan especial atención y esfuerzo al mercado de servicios de giros debido a su popularidad entre los trabajadores con salarios bajos y el papel que desempeñan los giros en el desarrollo económico de los mercados emergentes. Los bancos se enfrentan a la mayor presión de este impulso para reducir las comisiones ya que son los proveedores de giros más costosos, con un costo promedio (Banco Mundial tercer trimestre de 2017) de 11.0%, en comparación con los MTO en 6.1%.

Al observar los corredores de giros, las gráficas 2 y 3 a continuación muestran las rutas más populares de dinero a flujo. El patrón subyacente muestra que el dinero generalmente se envía de países económicamente desarrollados, a países en desarrollo, corroborado por el hecho de que los Estados Unidos y la India envían y reciben, respectivamente, la mayor cantidad de dinero. Por cierto, China ocupa un lugar destacado tanto en el envío como en la recepción de dinero y ambos volúmenes direccionales crecen rápidamente en relación con sus pares. Todos los países en estas clasificaciones muestran un fuerte crecimiento, lo que indica que el mercado de giros con un tamaño de 530 billones de dólares aún no se ha estabilizado en una fase madura:



En términos de quién maneja los giros, los MTO dominan el mercado. Western Union tiene más del doble de la participación de mercado de su competidor más cercano, UAE Exchange. A pesar de que los pagos y los giros reciben atención de las nuevas empresas de Fintech, dentro de los cinco principales proveedores por volumen, solo hay un recién llegado, Transferwise. El cuadro 4 a continuación muestra el panorama competitivo del mercado.

La Presión para Bajar las Tarifas está Afectando a los MTO

La fuerte presión de las organizaciones internacionales (G20, ONU, etc.) para reducir los costos de los giros para los usuarios está sometiendo a sus principales actores a un mayor escrutinio hacia sus precios. Teniendo en cuenta que los bancos cobran los precios más altos, uno esperaría que sintieran la mayor presión de este movimiento, pero los bancos son organizaciones diversificadas con muchas otras fuentes de ingresos. Los pagos internacionales no son un servicio básico para un banco, en comparación con un MTO, que es toda su razón de ser. La difusión de los ingresos de las empresas internacionales de transferencia de dinero se dividen en dos partes: una tarifa de transacción y el mercado de divisas (“FX”) cobrada al consumidor. Western Union, por ejemplo, tuvo una división de 70% y 27% entre los ingresos por comisiones y FX respectivamente en sus resultados de 2016.

Los nuevos jugadores que ingresan al mercado están aumentando los niveles de competencia, utilizando las tarifas como un diferenciador tangible para posicionarse en contra de los titulares. La construcción de sus modelos comerciales en plataformas digitales puras también les proporciona costos fijos más bajos y sus plataformas operativas tecnológicas más modernas y limpias ofrecen a los consumidores tiempos de respuesta más rápidos. A medida que la industria avanza hacia una con las características de un Mercado de producto, los jugadores deben encontrar nuevas formas de diferenciarse de la competencia. Esto puede ser a través de servicios como tarjetas de débito prepagas o servicios de nómina para empresas, todo lo cual ofrece al consumidor más opciones y utilidad. Una comparación de lo que ofrecen los principales jugadores se muestra a continuación:



Para analizar mejor cómo los cambios en el mercado han afectado las fortunas de sus jugadores, veamos ahora la estrategia y los resultados de tres grandes MTO: Western Union, Transferwise y Xoom. El primero es el titular principal del mercado, mientras que los últimos dos han surgido desde el cambio de siglo y cada uno ha hecho su propia marca distintiva en la industria. Los ejemplos de Transferwise y Xoom pueden mostrar que hay oportunidades positivas para los inversionistas dentro de este sector.

Western Union: Frente a la Presión a la Baja en Tarifas

Western Union es el MTO más grande por volumen de dólares negociado y posteriormente, es un objetivo principal de interrupción para los recién llegados. Su dominio sobre el mercado proviene de una red grande y establecida de sucursales afiliadas de brick and mortar, que brindan comodidad física y conocimiento de marca junto con una introducción constante de servicios de valor agregado que han atraído a clientes corporativos. Un ejemplo de esto es Edge, una plataforma de mercado para que los clientes descubran nuevos clientes y realicen transacciones.

Sin embargo, como se puede ver en la Gráfica 5 a continuación, su crecimiento de ingresos se ha estancado y su mezcla de composición ha ido cambiando. En vista de la mayor competencia de tarifas, su participación relativa de los ingresos provenientes de comisiones ha estado disminuyendo, cayendo a 70% en 2016 de un 72% en 2014. Por el contrario, los ingresos por divisas han aumentado durante el mismo tiempo a 27% de un 25%:


Western Union ha intentado compensar el crecimiento estancado de sus ingresos diversificando sus flujos. Se ha prestado especial atención al aumento de los ingresos por divisas, que en términos absolutos no ha aumentado más rápidamente que la disminución en los cargos por comisiones. Sin embargo, para mí, esto se presenta como un enfoque equivocado y de corto plazo ya que simplemente está moviendo el costo que un cliente paga de una mano a otra. Techcrunch notó este acercamiento:

“Básicamente, te dice cuál es el tipo de cambio que realizó, pero no cuál es el real. Western Union se gana la diferencia “

Las divisas de mercado internacional cambian cada fracción de segundo, por lo que puede parecer más opaco desde la perspectiva del cliente en comparación con las tarifas de transferencia lineales planas. Sin embargo, a largo plazo, cobrarle más a un cliente por el cambio de divisas será en su perjuicio ya que las compañías más nuevas están siguiendo una estrategia de ser sinceras y transparentes con estas partidas de costos. Una investigación de mercado más efectiva, sobre el entorno competitivo cambiante de los pagos internacionales habría destacado anteriormente a Western Union el cambio hacia la transparencia de la tasa de cambio.

A pesar de estos problemas, Western Union sigue siendo la mayor MTO por volumen de transferencia, con 80 billones de dólares intercambiados en 2016. Debido a la infraestructura que ha creado y la accesibilidad proporcionada por su red de sucursales, es seguro decir que su posición no está bajo amenaza en el corto a mediano plazo. Sin embargo, un motivo de preocupación es el efecto que tendrá un estancamiento continuo del crecimiento de los ingresos en la capacidad de la empresa para prestar servicios a su vasta red y mantener su relevancia. Al igual que con muchas instancias famosas de interrupción, Western Union está paralizada por los recién llegados que ofrecen un formato de entrega de servicios más simple, lo que restringe su capacidad de respuesta debido a su compleja logística física (tiene 500 mil agentes) y amenaza de canibalización de las líneas comerciales existentes.

Transferwise: Competir en Precio pero Escalar hacia Cosas Mayores

Como el “recién llegado” más grande de Fintech en el espacio de MTO, Transferwise está bien posicionado para convertirse en una fuerza importante en la industria.

Transferwise es una empresa privada, respaldada por capital de riesgo, formada en Estonia en 2011. Las noticias de septiembre de 2017 sobre una inminente ronda de financiación arrojaron luz sobre su reciente desempeño, donde está destinado a generar ingresos de 100 millones de dólares en 2017 y tiene una participación del 10% en el mercado de transferencia de dinero del Reino Unido. Con 117 millones de dólares de capital ya recaudado, se predice que su valorización llegará a 1,600 millones de dólares en su próxima ronda de recaudación de fondos y el negocio ahora está al mismo nivel.

Parece que Transferwise ha alcanzado un punto de inflexión y los inversionistas lo han respaldado continuamente:



Lo que sorprende del éxito de Transferwise es que parece hacer que la magia suceda en márgenes estrechos. La empresa, como es sabido, no gana ningún margen de cambio en sus transacciones y solo cobra a los clientes una tarifa, que es a precios competitivos frente a sus pares. Afirma usar un modelo de igual a igual de igualar las transacciones de los clientes entre sí, lo que niega su necesidad de transferir monedas de forma manual (y costosa) a través de transacciones con terceros en el mercado interbancario.

La efectividad de este sistema de igual a igual como método para reducir costos es discutible ya que depende de que se transfiera el mismo volumen de dinero al mismo tiempo, en ambas direcciones, para que funcione. Volviendo a las gráficas 1 y 2, se puede ver que, con excepción de China, el dinero fluye entre países en patrones desequilibrados. Teniendo en cuenta que Transferwise está transfiriendo las tarifas de mercado medio a todos los consumidores, independientemente de si es posible la comparación entre iguales, sería factible sugerir que está perdiendo dinero en FX, teniendo en cuenta sus propios costos operativos y si realmente tiene el lujo para realizar transacciones a tasas de mercado medio.

Entonces, sin ningún tipo de ingreso por divisas, Transferwise se enfoca únicamente en las tarifas de transferencias, que a 0.5% de EUR a USD, son muy atractivas para los consumidores. Transferwise está ofreciendo esto de una manera viable al desarrollar su negocio de una manera puramente electrónica y virtual. No tiene una infraestructura de sucursal y solo ofrece opciones de transferencia electrónica, por lo que los clientes no pueden recoger efectivo en las oficinas de agentes. Si el negocio está llegando a un punto de equilibrio, esto sugiere que ha creado una operación tecnológica eficiente para lidiar con los procesos de transferencia de dinero, como la incorporación, los cheques KYC y las conciliaciones de saldos.

¿A Dónde Irá Después?

Una sugerencia sobre la futura expansión de los ingresos se vio en 2017 cuando Transferwise lanzó el Borderless Account. Este servicio ofrece a los clientes cuentas bancarias virtuales, lo que les permite ser pagados directamente por terceros y luego realizar distribuciones en cuentas físicas a través de una transferencia tradicional. Una progresión natural de esta estrategia sería ofrecer tarjetas físicas o servicios de pago NFC, lo cual movería al negocio hacia la captura de las transacciones cotidianas de los consumidores junto con las internacionales.

Si Transferwise avanza hacia la adquisición de una licencia bancaria, obtendría más flexibilidad para ofrecer diferentes servicios (como préstamos), pero sus costos podrían aumentar sustancialmente debido al aumento de los requisitos regulatorios y de cumplimiento. Sin embargo, las ventajas de esto para el negocio podrían ser profundas ya que el mantenimiento de los saldos pasivos de los clientes proporcionará respaldo de capital de trabajo para compensar los grandes cambios que vienen con el territorio de los servicios internacionales de transferencia de dinero.

Transferwise se ha forjado un nicho aprovechando los objetivos de la organización intergubernamental de reducción de los costos de transferencia de dinero. Se ha marcado bien al pasar atractivos costos de divisas a los consumidores y luego cobrar tarifas bajas y transparentes. Sus acrobacias de mercadeo de guerrilla han atraído notoriedad por atacar los altos costos que otros proveedores cobran:

Su crecimiento le ha permitido construir una plataforma de clientes que han validado el servicio y le han permitido iterar una propuesta tecnológica eficiente. Ahora que la empresa está trabajando a gran escala, puede usar su base de clientes para generar más oportunidades de ingresos a través de interfaces API flexibles al igual que planes ambiciosos para la banca transaccional.

Xoom: El Plan para las Estrategias de Salida

Después de entrar en la Oferta Pública de Venta en 2013, Xoom fue adquirido por PayPal por 890 millones de dólares en 2015; siguiendo los pasos de su famoso adquirente, proporciona un ejemplo de una salida exitosa para los inversionistas en una empresa de giros.

El servicio ofrecido por Xoom solo está disponible para consumidores que envían desde Estados Unidos. Pero como se muestra en el cuadro 2, este es el mercado más grande del país para enviar dinero. Esta es una oferta muy limitada en comparación con las otras dos empresas analizadas anteriormente; sin embargo, como Xoom ahora es parte de PayPal, un gigante de la industria de pagos, ahora ambas empresas pueden ofrecer a sus clientes servicios complementarios. PayPal siempre ha sido un juego electrónico puro para los consumidores y las empresas pero, en el ámbito de los pagos, las líneas de crédito y la facturación.

La naturaleza enfocada de Xoom contribuyó a su exitosa salida. No intentó ser todo para todos sino que sirvió bien a su segmento. Esto brinda una lección a los inversionistas que pueden verse arrastrados por los ambiciosos planes de una compañía para hacerse cargo de todos los elementos de la transferencia de dinero pero que luego se sienten abrumados por el esfuerzo operativo requerido para tener éxito. Xoom era una empresa atractiva para PayPal debido a la fortaleza de su red de afiliados en todo el mundo, lo que facilitaba los pagos en efectivo, recarga móvil y transferencia bancaria.

Como se señala en Forbes, Xoom le permitió a PayPal “fortalecer su negocio internacional”, especialmente en mercados emergentes. El ex director general de Xoom, John Kunze, señaló que las sinergias derivadas de esto eran mutuamente beneficiosas:

“Formar parte de PayPal … ayudará a acelerar nuestro tiempo de comercialización en geografías sin servicio”

Antes de la adquisición, Xoom ejercía presión sobre Western Union combinando el envío en línea con la recepción fuera de línea. Los clientes enviarían dinero electrónicamente a través de su sitio web/aplicación, pero los destinatarios podrían elegir opciones de recolección física o electrónica al final. Por lo tanto, el valor del negocio para PayPal era aprovechar los elementos fuera de línea, mientras se combina su propio ecosistema en línea con Xoom para crear un servicio integrado para ambos grupos de clientes.

Las MTO están en una Carrera Hacia Abajo: La Diferenciación y La Captura de más Puntos de Contacto del Cliente es Clave

En los escenarios descritos anteriormente, las MTO necesitan estrategias para hacer frente a los aranceles más bajos y la mayor competencia de la tecnología, lo que permite a los extranjeros aumentar rápidamente las nuevas operaciones. Los tres ejemplos muestran características de cómo los jugadores pueden competir dentro de un mercado que se está convirtiendo en una mercancía. Las directivas del G20 y la ONU para reducir los precios estimulan una guerra de precios y ofrecen un punto de diferenciación fácil para los recién llegados para atraer nuevos clientes. Con una carrera evidente para reducir los precios, los titulares deben encontrar mejoras de eficiencia y ofrecer diferentes servicios de valor agregado para destacarse entre la multitud.

Los servicios de valor agregado son la tendencia en boga para ofrecer ahora, lo que debería dar a los jugadores establecidos una ventaja debido a su alto tráfico y décadas de datos de los clientes. La pregunta es si tienen los medios para analizar estos datos de una manera comercialmente útil y si sus sistemas heredados lo permiten sin una inversión significativa en herramientas de minería de datos.

Hay muchas rutas a seguir para encontrar crecimiento futuro; por ejemplo, Western Union persigue a las empresas con sus opciones mejoradas de cobertura y mercado para conectar compradores y proveedores mientras que Transferwise se dirige al consumidor y avanza por el camino de convertirse en un banco. Ambas opciones brindan la posibilidad de alentar a los clientes a realizar más transacciones, que es la forma en que los OTD hacen dinero. También vuelve pegajoso al cliente, ya que los costos de cambio se vuelven más dolorosos para que se muevan a un competidor.

Conclusión: Hay Tres Fuentes de Valor en un Negocio de MTO

Como se destacó en un artículo, anterior de Toptal, las empresas de pagos en realidad no transfieren dinero, usan la infraestructura de otros proveedores de servicios. En el caso de los OTD, han crecido en importancia debido a una población cada vez más internacionalmente móvil y su propia determinación tenaz de hacer el trabajo sucio de enviar dinero, empaquetado en un servicio más convincente que las ofertas bancarias.

Los ejemplos en este artículo sugieren que hay tres fuentes de valor (más allá de obviamente P&L) en una MTO, que determinará el éxito y el potencial de inversión del negocio:

1. Fortaleza de la Marca: Ganar la confianza y el compromiso de los clientes.
2. Opciones para enviar y recibir dinero: La variedad de países y las opciones de transferencia que se brindan a los clientes es una ventaja que se obtiene al contar con una amplia gama de agentes y bancos corresponsales.
   
3. Calidad de la tecnología: En una empresa de bajo margen, se requiere una tecnología poderosa para conciliar transferencias, gestionar el riesgo de capital de trabajo y observar las tendencias de los clientes.

El potencial de valoración de las empresas de transferencia de dinero depende de cuántas de estas ventajas posean. Por ejemplo, Xoom era un negocio atractivo para PayPal debido a la fortaleza del # 2, mientras que es probable que Transferwise siga aumentando su valor debido a su fortaleza en todos los puntos.

https://www.toptal.com/finance/market-research-analysts/-cómo-ha-evolucionado-el-mercado-de-transferencia-de-dinero-internacional-/es